Вплив стратегії короткого продажу на взаємозв’язок між ризиком і дохідністю на фондовому ринку Нігерії
Анотація
У дослідженні проаналізовано вплив стратегії короткого продажу (short selling) на взаємозв’язок між ризиком і дохідністю на фондовому ринку Нігерії. Вторинні дані були отримані з таких джерел, як Standard & Poor’s, вебсайт Nigerian Exchange Group (NGX) та статистичний бюлетень Центрального банку Нігерії (CBN). Для аналізу даних застосовано двоетапний регресійний підхід Фами–Френча (Fama–French Two-Step Regression Approach). Результати дослідження показали, що короткий продаж має негативний, але статистично незначущий вплив на дохідність. Водночас використання короткого продажу як модератора сприяє незначному зниженню систематичного ризику та посилює взаємозв’язок між систематичним ризиком і дохідністю на фондовому ринку Нігерії. Крім того, стратегія короткого продажу зменшує несистематичний ризик і покращує взаємозв’язок між несистематичним ризиком і дохідністю в різних специфікаціях моделей. Встановлено, що несистематичний ризик має позитивний і суттєвий вплив на прогнозовану дохідність фондового ринку Нігерії. Дослідження також підтвердило, що несистематичний ризик статистично значуще та позитивно впливає на очікувану дохідність акцій. За результатами дослідження зроблено висновок, що стратегія інвестування, заснована на короткому продажу, може ефективно застосовуватися на фондовому ринку Нігерії для максимізації прибутковості за одночасного обмеження рівня ризику. Водночас несистематичний ризик не завжди може бути повністю диверсифікований, однак на фондовому ринку Нігерії він потребує відповідної премії за ризик, оскільки інвестори, які беруть на себе такий ризик, отримують додаткову винагороду. Автори рекомендують інвесторам приділяти особливу увагу відповідності очікуваної дохідності різним видам ризику, зокрема несистематичним і неринковим ризикам, поряд із систематичним ризиком. Запровадження ефективно керованої стратегії короткого продажу може сприяти підвищенню результативності функціонування фондового ринку.
Завантаження
Посилання
/Посилання
Alajekwu, U. B., Obialor, M. C., & Okoro, C. O. (2017). Effect of investor sentiment on future returns in the Nigerian stock market. Annals Spiru Haret University Economic Series,2, 103-126. https://doi.org/10.26458/1726
Bello, M. A. (2016). Market reaction and insider trading around the announcements of equity Issues: Evidence from Nigeria. International Journal of Accounting, Finance and Risk Management, 1(1), 25-32. https://doi.org/10.11648/j.ijafrm.20160101.14
Bohl, M. T., Reher, G., & Wilfling, B. (2016). Short selling constraints and stock returns volatility: Empirical evidence from the German stock market. Economic Modelling,58, 159–166. https://doi.org/10.1016/j.econmod.2016.05.025
Cacares, Moreno & Rodrigues, 2015
Chague, F., De-Losso R., & Giovannetti, B. (2019). The short-selling skill of institutions and Individuals. Journal of Banking and Finance, 101, 77–91. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2019.02.003
Cho, Y., S., & Kwak, Y. (2017). Information contents of short selling restriction and stock lending and borrowing transactions. American Journal of Economics and Business Administration, 9 (2), 27-37. https//doi.org/10.3844/ajebasp.2017.27.37
Deshmukh, S., Gamble, K. J., & Howe, K. M. (2017). Informed short selling around seasoned equity offerings (SEO) announcements. Journal of Corporate Finance, 46, 121–138. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2017.05.013
Duchêne, S., Guerci, E., Hanaki, N., & Noussair, C. N. (2019). The effect of short selling and borrowing on market prices and traders’ behavior. Journal of Economic Dynamics and Control, 107, 1-23. https://doi.org/10.1016/j.jedc.2019.103734
Ejem, C. A., Ogbonna, U. G., & Ogbulu, O. M. (2020). Dynamic interactions of Nigerian stock market and macroeconomic variables. Research Journal of Finance and Accounting, 11(8), 33-49. https://doi.org/10.7176/RJFA/11-8-04
Ekundayo, V., Adeoye, A., & Lalude, O. M. (2020). Insider trading under the Nigerian Legal Framework. International Company and Commercial Law Review, 6, 372-380.
Emmanuel, T. A., & Ahmed, A. T. (2020). Effect of investors’ sentiment on stock returns in Nigeria (1990-2017). International Journal of Research in Commerce and Management Studies, 2(1), 21-32.
Evbayiro-Osagie, E. I., & Chijuka, M. I. (2021). Psychological factors and investment decisions in the Nigeria Capital Market. Oradea Journal of Business and Economics, 6(1), 33-41. https://doi.org/10.47535/1991ojbe119
Fama, E., F., & French, K. R. (2015). A five-factor asset pricing model. Journal of Financial Economics, 116, (1), 1-22.
Gbadebo, A. O. & Oyedeko, Y. O. (2021). Economic risk factors and expected return: Evidence from upside and downside market conditions in Nigeria. Theoretical and Empirical Researches in Urban Management, 16(2), 72-88.
Gbadebo, A. O. & Oyedeko, Y. O. (2022). Effect of short selling on risk and return in the Nigerian stock market. Journal of Public Administration, Finance and Law, 26, 99-114. https://doi.org/10.47743/jopafl-2022-26-10
Goyenko, R., & Schultz, P. (2020). Volatility and the cross-section of equity returns: The role of short-selling constraints. http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3567800
Hackney, J., Henry, T. R., & Koski, J. L. (2020). Arbitrage vs. informed short selling: Evidence from convertible bond issuers. Journal of Corporate Finance, 65, 1-22. http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3137226
Hendershott, T., Kozhan, R., & Raman, V. (2019). Short selling and price discovery in Corporate bonds. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 1-39. https//doi.org/10.1017/S0022109018001539
Hu, T., & Chi, Y. (2019). Can short selling activity predict the future returns of non-shortable peer firms? Pacific-Basin Finance Journal, 53, 165–185. https://doi.org/10.1016/j.pacfin.2018.10.007
Lee, K., & Wang, S. (2016). Short-selling with a short wait: Trade- and account-level analyses in Korean stock market. Pacific-Basin Finance Journal, 38, 209–222.
Luoa, J., Nib, X., & Tianc, G. G. (2020). Short selling and corporate tax avoidance: Insights from a financial constraint view. Pacific-Basin Finance Journal, 61, 1-21. https://doi.org/10.1016/j.pacfin.2020.101323
Nia, X., & Yin, S. (2020). The unintended real effects of short selling in an emerging market. Journal of Corporate Finance 64, 1-25. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2020.101659
Nigeria Group of Exchange Outlook (2021). Short selling rules of the Nigerian Group Exchange. A publication of Nigeria Group of Exchange. https://ngxgroup.com/ngx-download/short-selling-rules/
Oyedeko, Y. O., Kolawole, O. S., Ibrahim, I., & Zharikova, O. (2023). Risk-return relationship in the Nigerian stock market: Comparative between Fama-French Five-Factor Model and Higher Moment Fama-French Five-Factor Model. Oblìkì fìnansi, 1(99), 68-78. https://doi.org/10.33146/2307-9878-2023-1(99)-68-78
Oyedeko, Y. O., Kolawole, O. S., Samson, R., Voloshyna, O. (2023). Moderating effect of tactical asset allocation on the risk-return relationship in the Nigerian Stock Market. Oblìk ì fìnansi, 2(100), 83-91. https://doi.org/10.33146/2307-9878-2023-2(100)-83-91
Rahim, K. M. S. (2018). Three essays on market efficiency (Doctoral thesis, Nagoya University,Japan). https://nagoya.repo.nii.ac.jp/?action=repositoryuri&item_id25367&file_id=17&fileno=4
S¸ahin, B. C., & Kuz, F. (2021). The effects of short selling on price discovery: A study for Borsa Istanbul. Borsa Istanbul Review, 21(2), 133-138.
Sarpong, P. K. (2017). Trading in chaos: Analysis of active management in a fractal market. (Doctoral Thesis, University of KwaZulu-Natal, South Africa). https://ukzn-dspace.ukzn.ac.za/bitstream/handle/10413/14974/
Wang, J., Lee, J., & Zhao, Y. (2018). Pair-trading profitability and short-selling restriction: Evidence from the Taiwan stock market, International Review of Economics and Finance, 55, 173–184.
Wu, J. J., & Zhang, J. A. (2019). Short selling and market anomalies. Journal of Financial Markets, 46, 1-21. https://doi.org/10.1016/j.finmar.2019.07.001
Ye, Q., Zhou, S., & Zhang, J. (2020). Short-selling, margin-trading, and stock liquidity: Evidence from the Chinese stock markets. International Review of Financial Analysis, 71, 1-15. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2020.101549
Zhu, Z., Duan, X., Sun, L., & Tu, J. (2019). Momentum and reversal: The role of short selling. Journal of Economic Dynamics & Control, 104(1), 95–110. https://doi.org/10.1016/j.jedc.2019.05.001
Zubairu M. & Oyedeko, Y. O. (2017). Santa Claus rally and Nigerian stock market return: An illusion or reality? Net Journal of Business Management, 5(1), 1-5.
Alajekwu, U. B., Obialor, M. C., & Okoro, C. O. (2017). Effect of investor sentiment on future returns in the Nigerian stock market. Annals Spiru Haret University Economic Series,2, 103-126. https://doi.org/10.26458/1726
Bello, M. A. (2016). Market reaction and insider trading around the announcements of equity Issues: Evidence from Nigeria. International Journal of Accounting, Finance and Risk Management, 1(1), 25-32. https://doi.org/10.11648/j.ijafrm.20160101.14
Bohl, M. T., Reher, G., & Wilfling, B. (2016). Short selling constraints and stock returns volatility: Empirical evidence from the German stock market. Economic Modelling,58, 159–166. https://doi.org/10.1016/j.econmod.2016.05.025
Cacares, Moreno & Rodrigues, 2015
Chague, F., De-Losso R., & Giovannetti, B. (2019). The short-selling skill of institutions and Individuals. Journal of Banking and Finance, 101, 77–91. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2019.02.003
Cho, Y., S., & Kwak, Y. (2017). Information contents of short selling restriction and stock lending and borrowing transactions. American Journal of Economics and Business Administration, 9 (2), 27-37. https//doi.org/10.3844/ajebasp.2017.27.37
Deshmukh, S., Gamble, K. J., & Howe, K. M. (2017). Informed short selling around seasoned equity offerings (SEO) announcements. Journal of Corporate Finance, 46, 121–138. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2017.05.013
Duchêne, S., Guerci, E., Hanaki, N., & Noussair, C. N. (2019). The effect of short selling and borrowing on market prices and traders’ behavior. Journal of Economic Dynamics and Control, 107, 1-23. https://doi.org/10.1016/j.jedc.2019.103734
Ejem, C. A., Ogbonna, U. G., & Ogbulu, O. M. (2020). Dynamic interactions of Nigerian stock market and macroeconomic variables. Research Journal of Finance and Accounting, 11(8), 33-49. https://doi.org/10.7176/RJFA/11-8-04
Ekundayo, V., Adeoye, A., & Lalude, O. M. (2020). Insider trading under the Nigerian Legal Framework. International Company and Commercial Law Review, 6, 372-380.
Emmanuel, T. A., & Ahmed, A. T. (2020). Effect of investors’ sentiment on stock returns in Nigeria (1990-2017). International Journal of Research in Commerce and Management Studies, 2(1), 21-32.
Evbayiro-Osagie, E. I., & Chijuka, M. I. (2021). Psychological factors and investment decisions in the Nigeria Capital Market. Oradea Journal of Business and Economics, 6(1), 33-41. https://doi.org/10.47535/1991ojbe119
Fama, E., F., & French, K. R. (2015). A five-factor asset pricing model. Journal of Financial Economics, 116, (1), 1-22.
Gbadebo, A. O. & Oyedeko, Y. O. (2021). Economic risk factors and expected return: Evidence from upside and downside market conditions in Nigeria. Theoretical and Empirical Researches in Urban Management, 16(2), 72-88.
Gbadebo, A. O. & Oyedeko, Y. O. (2022). Effect of short selling on risk and return in the Nigerian stock market. Journal of Public Administration, Finance and Law, 26, 99-114. https://doi.org/10.47743/jopafl-2022-26-10
Goyenko, R., & Schultz, P. (2020). Volatility and the cross-section of equity returns: The role of short-selling constraints. http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3567800
Hackney, J., Henry, T. R., & Koski, J. L. (2020). Arbitrage vs. informed short selling: Evidence from convertible bond issuers. Journal of Corporate Finance, 65, 1-22. http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3137226
Hendershott, T., Kozhan, R., & Raman, V. (2019). Short selling and price discovery in Corporate bonds. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 1-39. https//doi.org/10.1017/S0022109018001539
Hu, T., & Chi, Y. (2019). Can short selling activity predict the future returns of non-shortable peer firms? Pacific-Basin Finance Journal, 53, 165–185. https://doi.org/10.1016/j.pacfin.2018.10.007
Lee, K., & Wang, S. (2016). Short-selling with a short wait: Trade- and account-level analyses in Korean stock market. Pacific-Basin Finance Journal, 38, 209–222.
Luoa, J., Nib, X., & Tianc, G. G. (2020). Short selling and corporate tax avoidance: Insights from a financial constraint view. Pacific-Basin Finance Journal, 61, 1-21. https://doi.org/10.1016/j.pacfin.2020.101323
Nia, X., & Yin, S. (2020). The unintended real effects of short selling in an emerging market. Journal of Corporate Finance 64, 1-25. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2020.101659
Nigeria Group of Exchange Outlook (2021). Short selling rules of the Nigerian Group Exchange. A publication of Nigeria Group of Exchange. https://ngxgroup.com/ngx-download/short-selling-rules/
Oyedeko, Y. O., Kolawole, O. S., Ibrahim, I., & Zharikova, O. (2023). Risk-return relationship in the Nigerian stock market: Comparative between Fama-French Five-Factor Model and Higher Moment Fama-French Five-Factor Model. Oblìkì fìnansi, 1(99), 68-78. https://doi.org/10.33146/2307-9878-2023-1(99)-68-78
Oyedeko, Y. O., Kolawole, O. S., Samson, R., Voloshyna, O. (2023). Moderating effect of tactical asset allocation on the risk-return relationship in the Nigerian Stock Market. Oblìk ì fìnansi, 2(100), 83-91. https://doi.org/10.33146/2307-9878-2023-2(100)-83-91
Rahim, K. M. S. (2018). Three essays on market efficiency (Doctoral thesis, Nagoya University,Japan). https://nagoya.repo.nii.ac.jp/?action=repositoryuri&item_id25367&file_id=17&fileno=4
S¸ahin, B. C., & Kuz, F. (2021). The effects of short selling on price discovery: A study for Borsa Istanbul. Borsa Istanbul Review, 21(2), 133-138.
Sarpong, P. K. (2017). Trading in chaos: Analysis of active management in a fractal market. (Doctoral Thesis, University of KwaZulu-Natal, South Africa). https://ukzn-dspace.ukzn.ac.za/bitstream/handle/10413/14974/
Wang, J., Lee, J., & Zhao, Y. (2018). Pair-trading profitability and short-selling restriction: Evidence from the Taiwan stock market, International Review of Economics and Finance, 55, 173–184.
Wu, J. J., & Zhang, J. A. (2019). Short selling and market anomalies. Journal of Financial Markets, 46, 1-21. https://doi.org/10.1016/j.finmar.2019.07.001
Ye, Q., Zhou, S., & Zhang, J. (2020). Short-selling, margin-trading, and stock liquidity: Evidence from the Chinese stock markets. International Review of Financial Analysis, 71, 1-15. https://doi.org/10.1016/j.irfa.2020.101549
Zhu, Z., Duan, X., Sun, L., & Tu, J. (2019). Momentum and reversal: The role of short selling. Journal of Economic Dynamics & Control, 104(1), 95–110. https://doi.org/10.1016/j.jedc.2019.05.001
Zubairu M. & Oyedeko, Y. O. (2017). Santa Claus rally and Nigerian stock market return: An illusion or reality? Net Journal of Business Management, 5(1), 1-5.
Автори, які подають публікації до цього видання, погоджуються з наступними положеннями:
- Автори зберігають авторські права на свої публікації та надіють виданню“Вісник Харківського національного університету імені В. Н. Каразіна. Серія: Міжнародні відносини. Економіка. Країнознавство. Туризм” право першої публікації.
- Подання публікації до журналу та її прийняття до опублікування означає, що автори надають журналу невиключну ліцензію на публікацію, розповсюдження та архівування матеріалу в друкованому та електронному вигляді, а також на розміщення його в міжнародних реферативних і бібліографічних базах.
- Автори можуть:
- депонувати опубліковану версію публікації в інституційних чи дисциплінарних репозиторіях,
- поширювати її на особистих або професійних вебсторінках,
- використовувати матеріал у навчальних чи дослідницьких цілях,
за умови що: - публікація не змінюється,
- не використовується у комерційних цілях,
- обов’язково вказується повне бібліографічне покликання на публікацію у виданні.
Відповідальність авторів
- Автори гарантують, що подана публікація є оригінальною працею та не порушує авторських прав чи інтелектуальної власності третіх сторін.
- Автори підтверджують, що публікація не була раніше опублікована й не перебуває на розгляді в іншому виданні.
- Якщо у публікації використано матеріали (рисунки, таблиці, дані тощо), що належать третім сторонам, автори несуть відповідальність за отримання відповідних дозволів та коректне зазначення джерел.
Відповідальність видавця
- Видання забезпечує прозорий та етичний процес публікації, а також відкритий доступ до всіх матеріалів відповідно до умов ліцензії CC BY 4.0.
- Видання гарантує довгострокове цифрове збереження контенту шляхом архівування у внутрішніх та зовнішніх репозиторіях.
Автори, які публікуються у цьому журналі, погоджуються з наступними умовами:
- Автори залишають за собою право на авторство своєї роботи та передають журналу право першої публікації цієї роботи на умовах ліцензії Creative Commons Attribution License 4.0 International (CC BY 4.0), котра дозволяє іншим особам вільно розповсюджувати опубліковану роботу з обов'язковим посиланням на авторів оригінальної роботи та першу публікацію роботи у цьому журналі.
- Автори мають право укладати самостійні додаткові угоди щодо неексклюзивного розповсюдження роботи у тому вигляді, в якому вона була опублікована цим журналом (наприклад, розміщувати роботу в електронному сховищі установи або публікувати у складі монографії), за умови збереження посилання на першу публікацію роботи у цьому журналі.
- Політика журналу дозволяє і заохочує розміщення авторами в мережі Інтернет (наприклад, у сховищах установ або на особистих веб-сайтах) рукопису роботи, як до подання цього рукопису до редакції, так і під час його редакційного опрацювання, оскільки це сприяє виникненню продуктивної наукової дискусії та позитивно позначається на оперативності та динаміці цитування опублікованої роботи (див. The Effect of Open Access).
