МЕТОДОЛОГІЯ ДОСЛІДЖЕННЯ ВАЛЮТНИХ РИЗИКІВ ДІЯЛЬНОСТІ СУБ’ЄКТІВ ГОСПОДАРЮВАННЯ

  • Валерія Яценко Київський національний університет імені Тараса Шевченка, вул. Васильківська, 90А, Київ, 03022, Україна https://orcid.org/0000-0002-2925-7470
Ключові слова: ризик, валютний ризик, експозиція до валютного ризику, суб’єкт господарювання, методологія

Анотація

Дана стаття присвячена всебічному дослідженню валютних ризиків діяльності суб'єктів господарювання, заснованого на інтеграції двох методологічних підходів – організації досліджень в економіці та бізнесі Easterby-Smith, et al., та методу концептуального моделювання, єдиній фундаментальній онтології UFO, Guizzardi. На основі опрацювання широкого спектру наукових праць, автором систематизовано три підходи до трактування валютних ризиків – статистичний, математичний та фінансово-економічний, який, на відміну від двох попередніх, відображає результати впливу непередбачуваної волатильні валютного курсу на діяльність економічних агентів, а саме їхні грошові потоки або ринкову вартість. Крім того, доведено критичну важливість коректного розрізнення валютного ризику, як реалізованої, фактичної загрози (ex-post), та експозиції до нього – потенційного, ймовірного ризику (ex-ante), який попри перманентне існування, може не реалізуватись і не спричинити збитки. Відповідно, детальний компаративний аналіз зазначених категорій дозволив автору уточнити визначення валютного ризику як фактичної зміни дохідності акцій або відхилення ринкової вартості від справедливої (попередньої) внаслідок непередбачуваної волатильності валютних курсів. Важливість вірної ідентифікації ризику прямо впливає на розпізнавання його виду (трасляційний, трансакційний, економічний; повторюваний, неповторюваний; лінійний, нелінійний; симеричний, асиметричний; прихований, явний тощо), що, в свою чергу, визначає метод його кількісного вимірювання. У випадку аналізу економічної експозиції, використання класичних інструментів оцінки ризиків – VaR, відкритих валютних позицій, стандартного відхилення, є невиправданим, оскільки не відображає результати впливу непередбачуваних коливань валютних курсів на діяльність суб’єктів господарювання. Натомість для вимірювання експозицій, найпопулярнішим підходом виступає застосування моделей ціноутворення активів, в першу чергу, моделі ціноутворення капітальних активів CAPM.

Завантаження

Біографія автора

Валерія Яценко, Київський національний університет імені Тараса Шевченка, вул. Васильківська, 90А, Київ, 03022, Україна

аспірантка

Посилання

Adler, M., & Dumas, B. (1984). Exposure to currency risk: Definition and measurement. Financial Management, 13(2), 41-50.

Aggarwal, R., & Harper, J. T. (2010). Foreign exchange exposure of "domestic" corporations. Journal of International Money and Finance, 29(8), 1619–1636. doi: https://doi.org/10.1016/j.jimonfin.2010.05.006

Aggarwal, R., Chen, X., & Yur-Austin, J. (2011). Currency risk exposure of Chinese corporations. Research in International Business and Finance, 25(3), 266–276. doi: https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2011.02.001

Al-Shboul, M., & Anwar, S. (2014). Foreign exchange rate exposure: Evidence from Canada. Review of Financial Economics, 23(1), 18–29. doi: https://doi.org/10.1016/j.rfe.2013.10.002

Amaral, G., Sales, T. P., Guizzardi, G., & Porello, D. (2020). A reference ontology of money and virtual currencies. In J. Grabis & D. Bork (Eds.), The practice of enterprise modeling (pp. 253–268). New York, NY: Springer. doi: https://doi.org/10.1007/978-3-030-63479-7_16

Bartram, S. M. (2008). What lies beneath: Foreign exchange rate exposure, hedging, and cash flows. Journal of Banking & Finance, 32(8), 1508–1521. doi: https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2007.05.019

Chaieb, I., & Mazzotta, S. (2013). Unconditional and conditional exchange rate exposure. Journal of International Money and Finance, 32, 781–808. doi: https://doi.org/10.1016/j.jimonfin.2013.02.009

Chang, F.-Y., Hsin, C.-W., & Shiah-Hou, S.-R. (2013). A re-examination of exposure to exchange rate risk: The impact of earnings management and currency derivative usage. Journal of Banking & Finance, 37(8), 3243–3257. doi: https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2013.02.013

Easterby-Smith, M., Thorpe, R., Jackson, P. R., & Jaspersen, L. J. (2018). Management and business research (6th ed.). Thousand Oaks, CA: Sage.

Eiteman, D., Stonehill, A., & Moffet, M. (2011). Las finanzas en las empresas multinacionales (7th ed.). Mexico City, Mexico: Pearson Education.

Fishchenko, O., & Khalaimova, A. (2011). Features of estimation of innovative risks. Marketing and Management of Innovations, 42, 52–57. doi: https://doi.org/10.21272/mmi.2011.4.2-06

Froot, K. A., Scharfstein, D. S., & Stein, J. C. (1993). Risk management: Coordinating corporate investment and financing policies. Journal of Finance, 48, 1629–1658. doi: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1993.tb05123.x

Guizzardi, G. (2005). Ontological foundations for structural conceptual models (No. TI/FRS/015). Telematica Instituut. Retrieved from https://ris.utwente.nl/ws/portalfiles/portal/6042428/thesis_Guizzardi.pdf

Harris, P., & Kaur, S. (2013). An overview of foreign currency exposure. Asian Journal of Empirical Research, 3(8), 957–961.

Hsu, C.-C., Yau, R., & Wu, J.-Y. (2009). Asymmetric exchange rate exposure and industry characteristics: Evidence from Japanese data. Hitotsubashi Journal of Economics, 50(1), 57–69. doi: https://doi.org/10.15057/17466

Ion, M. (2001). Relații monetare și financiare internaționale. Bucharest, Romania: Editura ASE.

Jensen, M. C. (2002). Value maximization, stakeholder theory, and the corporate objective function. Business Ethics Quarterly, 12(2), 235–256. DOI: https://doi.org/10.2307/3857812

Jorion, P. (1990). The exchange rate exposure of U.S. multinationals. Journal of Business, 63, 331–345. doi: http://dx.doi.org/10.1086/296510

Knight, F. H. (1964). Risk, uncertainty, and profit. New York, NY: Sentry Press.

Lee, S. K., & Jang, S. C. (2010). Internationalization and exposure to foreign currency risk: An examination of lodging firms. International Journal of Hospitality Management, 29(4), 701–710. doi: https://doi.org/10.1016/j.ijhm.2010.03.001

Lee, S. K., & Jang, S. S. (2015). US lodging firms’ exposure to energy price risk. Tourism Economics, 21(5), 1095–1102. doi: https://doi.org/10.5367/te.2014.0400

Lu, J., Jain, L. C., & Zhang, G. (2012). Risk management in decision making. In J. Lu, L. C. Jain, & G. Zhang (Eds.), Handbook on decision making (pp. 1–19). Berlin, Germany: Springer. doi: https://doi.org/10.1007/978-3-642-25755-1_1

Mahadevan, S. (2017). An empirical analysis of foreign exchange exposure of CNX 100 companies. International Journal of Financial Management, 12, 1–9.

McConnell, J. J., & Muscarella, C. J. (1985). Corporate capital expenditure decisions and the market value of the firm. Journal of Financial Economics, 14(3), 399–422. doi: https://doi.org/10.1016/0304-405X(85)90006-6

Mishra, A. K. (2016). Transaction exposure. In Foreign exchange exposures: Transaction. (pp. xx–xx). [Publisher not provided].

Miśkiewicz, J. (2021). Network analysis of cross-correlations on Forex market during crises. Entropy, 23(3), 352. doi: https://doi.org/10.3390/e23030352

Molele, M. H., & Mukuddem-Petersen, J. (2020). Emerging market currency risk exposure: Evidence from South Africa. Journal of Risk Finance, 21(2), 159–179. doi: https://doi.org/10.1108/JRF-07-2019-0123

Mudiangombe, B. M., & Mwamba, J. W. M. (2022). Dynamic asymmetric effect of currency risk pricing of exchange rate on equity markets: A regime-switching based C-Vine copulas method. International Journal of Financial Studies, 10(72). doi: https://doi.org/10.3390/ijfs10030072

Neykova, R. (2011). The risk of the industrial enterprises and its management. Marketing and Management of Innovations, 1, 76–81. doi: https://doi.org/10.21272/mmi.2011.1-07

Papaioannou, M. G. (2006). Exchange rate risk measurement and management: Issues and approaches for firms. IMF Working Paper, 06/255. Retrieved from https://ssrn.com/abstract=947372

Parsley, D. C., & Popper, H. A. (2006). Exchange rate pegs and foreign exchange exposure in East and Southeast Asia. Journal of International Money and Finance, 25(6), 992–1009. doi: https://doi.org/10.1016/j.jimonfin.2006.06.001

Pfeil E. Effective Control of Currency Risks. London : Palgrave Macmillan London, 1988. doi: https://doi.org/10.1007/978-1-349-07280-4

Peijie, W. (n.d.). The economics of foreign exchange and global finance (3rd ed.). Berlin, Germany: Springer.

Pietrych, L., Sandubete, J. E., & Escot, L. (2021). Solving the chaos model-data paradox in the cryptocurrency market. Communications in Nonlinear Science and Numerical Simulation, 102, 105901. doi: https://doi.org/10.1016/j.cnsns.2021.105901

Pobrić, N. (2019). Currency risk exposure and its determinants: Theoretical and empirical research. Acta Economica, 17(30), 117–137. doi: https://doi.org/10.7251/ACE1930117P

Prasad, K., & Suprabha, K. R. (2015). Measurement of exchange rate exposure: Capital market approach versus cash flow approach. Procedia Economics and Finance, 25, 394–399. doi: https://doi.org/10.1016/S2212-5671(15)00749-5

Pringle, J. J., & Connolly, R. A. (1993). The nature and causes of foreign currency exposure. Journal of Applied Corporate Finance, 6(3), 61–72. doi: https://doi.org/10.1111/j.1745-6622.1993.tb00234.x

Pritamani, M. D., Shome, D. K., & Singal, V. (2004). Foreign exchange exposure of exporting and importing firms. Journal of Banking & Finance, 28(7), 1697–1710. doi: https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2003.06.002

Rahnem, A. (1990). An overview of exchange and interest rate risk management (How to make risk management strategy a competitive weapon). IESE Business School. Retrieved from https://www.iese.edu/media/research/pdfs/DI-0178-E.pdf

Sakai, Y. (2019). J. M. Keynes on probability versus F. H. Knight on uncertainty: Reflections on the miracle year of 1921. [Publisher/Source not provided]

Tang, B. (2015). Exchange rate exposure of Chinese firms at the industry and firm level. Review of Development Economics, 19(3), 592–607. doi: https://doi.org/10.1111/rode.12163

Yatsenko, V. O. (2023). Exposure identification as a step of currency risk management under current economic instability. Market Infrastructure, 72. doi: https://doi.org/10.32782/infrastruct72-3

Baranov, A. Y., & Katrenko, A. V. (2010). Problems and directions for designing decision support systems for managing financial risks. In V. V. Pasichnyk (Ed.), Information systems and networks: Collection of scientific works (pp. 3–11). Lviv, Ukraine: Lviv Polytechnic Publishing House. (in Ukrainian)

Bidyuk, P. I., Trofymchuk, O. M., & Chernysh, L. D. (2014). Comparison of methods for assessing currency risks. In O. S. Voloshkina & O. M. Trofymchuk (Eds.), Ecological safety and nature management: Collection of scientific works (Issue 15, pp. 130–146). Kyiv, Ukraine: Kyiv National University of Construction and Architecture. (in Ukrainian)

Bondarenko, V. Y. (2010). System of modeling and analysis of currency risks. Modeling and Information Systems in Economics, 81, 166–177. (in Ukrainian)

Veriga, H. V. (2013). Stress testing as a tool for assessing the currency risk of an enterprise. Economics. Finance. Law, 7, 6–9. (in Ukrainian)

Vidomenko, O. I. (2003). Economic risks and methods of their measurement: Study guide. Kyiv, Ukraine: Intas. (in Ukrainian)

Volyk, N. H. (2011). Improvement of methodological approaches to the process of managing currency risk. Modern Issues of Economics and Law, 2, 105–111. (in Ukrainian)

Hasanova, H. I., & Pryvarnykova, I. Yu. (2017). Application of the expert assessment method for forecasting currency risk at small enterprises. Pryazovskyi Economic Bulletin, 5, 110–114. (in Ukrainian)

Danylenko, A. I. (2020). Financial risks: Their essence and assessment in Ukrainian enterprises. Finance of Ukraine, 3, 7–22. doi: https://doi.org/10.33763/finukr2020.03.007 (in Ukrainian)

Dombrovska, S. O. (2016). The impact of financial risk on the financial resource management system of the enterprise. Bulletin of Socio-Economic Research, 2, 184–193. (in Ukrainian)

Maslov, A. (2019). Methodological potential of the theory of information economics. In Economic analytics: Modern realities and predictive capabilities (pp. 196–199). Kyiv, Ukraine: Kyiv National Economic University. (in Ukrainian)

Petrova, I. (2020). Risk-oriented management as a social innovation in ensuring economic security. Scientific Notes of KROK University, 3, 243–248. doi: https://doi.org/10.31732/2663-2209-2020-59-243-248 (in Ukrainian)

Pyvovarova, H. B. (2019). Hedging currency risks of the loan portfolio of JSC "Ukrzaliznytsia." Effective Economy, 12. Retrieved from http://www.economy.nayka.com.ua/?op=1&z=7544 (in Ukrainian)

Radzikhovska, L. M., & Ivashchuk, O. V. (2015). The essence of the concept of "economic risk": Retrospective and modern perspectives. Economic Annals-XXI, 7–8, 4–7. (in Ukrainian)

Steshenko, O. D. (2011). Economic risks: Textbook. Dnipro, Ukraine: UkrDAZT. (in Ukrainian)

Ukrainska, O. O. (2012). Assessment of the currency position of an enterprise. Business Inform, 7, 104–108. (in Ukrainian)

Kutsyk, P. O., Vasyltsiv, T. H., Sorokivskyi, V. M., Stefanyak, V. I., & Sorokivska, M. V. (2016). Financial risk management: Textbook. Lviv, Ukraine: Raster-7. (in Ukrainian)

Fesenko, V. V. (2018). Analysis of exchange rate differences as an internal audit procedure for a group of related enterprises. In O. V. Yaroschuk (Ed.), Economic analysis: Collection of scientific works, 28(2), 191–199). Ternopil, Ukraine: Ternopil National Economic University. doi: http://dx.doi.org/10.35774/econa2018.02.191 (in Ukrainian)

Filipenko, A. S. (2011). Subject ontology of international economic policy. Development Strategy of Ukraine, 48–52. (in Ukrainian)

Filipenko, A. S. (2018). Economic world: Philosophy. Economic Theory, 3, 29–44. doi: https://doi.org/10.15407/etet2018.03.029 (in Ukrainian)

Shvarts, O. V. (2012). Value-At-Risk (VAR) methodology as a method of managing currency risk in a bank. Bulletin of Socio-Economic Research, 1, 384–389. Retrieved from http://nbuv.gov.ua/UJRN/Vsed_2012_1_59 (in Ukrainian)

Shevchenko, V., & Yatsenko, V. (2016). A systems approach to risk management and financial stability of an enterprise (on the example of SE "Antonov"). Theoretical and Applied Issues of Economics, 2, 56–68. Retrieved from http://tppe.econom.univ.kiev.ua/data/2016_33/zb33_06.pdf (in Ukrainian)

Shora, O. Ye. (2006). Methods for assessing currency risks and setting and controlling limits of open currency positions in the practical activities of commercial banks of Ukraine. Scientific Reports of NAU, 2, 1–8. (in Ukrainian)

Опубліковано
2024-12-31
Як цитувати
Яценко, В. (2024). МЕТОДОЛОГІЯ ДОСЛІДЖЕННЯ ВАЛЮТНИХ РИЗИКІВ ДІЯЛЬНОСТІ СУБ’ЄКТІВ ГОСПОДАРЮВАННЯ. Соціальна економіка, (68), 227-246. https://doi.org/10.26565/2524-2547-2024-68-21
Розділ
ФІНАНСИ

Найбільш популярні статті цього автора (авторів)