ФІНАНСОВО-ЕКОНОМІЧНЕ ОБҐРУНТУВАННЯ ІНВЕСТИЦІЙНИХ РІШЕНЬ У ЗЕМЕЛЬНІ АКТИВИ В УМОВАХ ВОЄННИХ ВИКЛИКІВ

Ганна Костьов’ят ДВНЗ «Ужгородський національний університет» https://orcid.org/0000-0001-8498-3419
Вікторія Левкулич ДВНЗ «Ужгородський національний університет» https://orcid.org/0000-0002-8839-7182

Ключові слова: земельні активи, воєнний ризик, інвестиційний аналіз, ставка дисконту, оцінювання активів

Анотація

У статті запропоновано підхід до фінансово-економічного обґрунтування інвестиційних рішень щодо земельних активів у ситуації підвищеної воєнної нестабільності, яка суттєво трансформує звичні параметри оцінювання ризику та капіталізації. Встановлено, що у таких умовах інвестори стикаються з істотними викликами, пов’язаними з асиметрією інформації, нерівномірністю просторових загроз та труднощами верифікації реального стану земельних ресурсів. У межах дослідження уточнено зміст премії за воєнний ризик та запропоновано спосіб її інтеграції до ставки дисконту з урахуванням територіальної специфіки. Показано, що формування коректного рівня вартості капіталу потребує врахування не лише фінансових параметрів, а й потенційних наслідків пошкодження активів, можливих обмежень на їх використання та витрат на відновлення.

Сформовано бачення оновленої процедури перевірки земельних активів, яка виходить за межі класичного Due Diligence. Така перевірка має включати аналіз супутникових даних, оцінювання мінного забруднення, ідентифікацію фактичного землекористування та прогнозування можливої втрати продуктивності. У дослідженні обґрунтовано переваги сценарного підходу до моделювання грошових потоків у порівнянні з детермінованою оцінкою, що дозволяє врахувати діапазон можливих траєкторій змін ринкового та безпекового середовища. Введено інтегральний індикатор ефективності, який поєднує ризик-кориговані фінансові параметри та агреговані характеристики небезпеки. Це створює практичний інструмент для інституційних та приватних інвесторів під час ухвалення рішень щодо придбання, відновлення чи фінансування земельних ділянок у воєнний і поствоєнний періоди. Запропоновані результати можуть слугувати підґрунтям для подальших прикладних досліджень та розробки механізмів деризикування інвестицій у земельні активи.

Завантаження

##plugins.generic.usageStats.noStats##

Біографії авторів

Ганна Костьов’ят, ДВНЗ «Ужгородський національний університет»

кандидат економічних наук, доцент

Вікторія Левкулич, ДВНЗ «Ужгородський національний університет»

кандидат економічних наук, доцент

Посилання

Matsybora, T. (2023). Investment activity in Ukrainian agriculture during the war: New challenges and threats. Ekonomika APK, 30(5), 10–18 doi: https://doi.org/10.32317/2221-1055.202305010(in English).
Grytsenko, A., Bilorus, O., Burlay, T., Podliesna, V., & Borzenko, O. (2024). Ukraine’s economy: Resilience under war and challenges for post-war recovery. Science and Innovation, 20(5), 16–34 doi: https://doi.org/10.15407/scine20.05.016 (in English).
Shtal, T., Butenko, O., Kot, O., Kozub, V., & Malakhov, V. (2025). Modelling economic productivity of Ukraine in the context of military challenges. Scientific Bulletin of Mukachevo State University. Series “Economics”, 12(2), 107–120 doi: https://doi.org/10.52566/msu-econ2.2025.107 (in English).
Trehub, O., Hudima, T., Kirin, R., Khomyn, V., Fedulova, I., Dzhulai, M., & Dyba, O. (2024). Transformations of national economies under conditions of instability doi: https://doi.org/10.21303/978-9916-9850-6-9 (in English).
Klymenko, N., Voronenko, I., Nehrey, M., Rogoza, K., & Rogoza, N. (2023). Risk assessment of shock periods and investment attractiveness of agroholdings of Ukraine. Agricultural and Resource Economics: International Scientific E-Journal, 9(2), 163–182 doi: https://doi.org/10.51599/are.2023.09.02.07 (in English).
Suescún Barón, C. A., Guevara, C., & Guevara, D. (2024). Financialization of land in peripheral countries: Disciplining agrarian structures and perpetuating macroeconomic vulnerabilities. Review of Political Economy, 1–28 doi: https://doi.org/10.1080/09538259.2024.2421305 (in English).
Makrenko, I., Makarenko, S., & Rubanov, P. (2022). Greenwashing detection and impact on responsible business and investment: Case of Ukrainian companies (agriculture leaders). In PRIZK International Conference — Novel Insights in the Leadership in Business and Economics After the COVID-19 Pandemic (pp. 129–145). Springer Nature Switzerland
doi: https://doi.org/10.1007/978-3-031-28131-0_10. (in English).
Trofymenko, P., Minzhyner, A., Zatserkovnyi, V., Stakhiv, I., & Kobylynska, S. (2024). Cartographic and analytical assessment of land price formation depending on physical and geographical conditions of the territory under military aggression in Ukraine. Visnyk of V. N. Karazin Kharkiv National University, Series: Geology. Geography. Ecology, (61), 259–271 https://doi.org/10.26565/2410-7360-2024-61-21 (in English).
Бланк, І. А. (2020). Фінансовий менеджмент (навч. посіб.). Ніка-Центр (in Ukrainian).
Савлук, М. І. (2021). Фінанси підприємств (підручник). КНЕУ (in Ukrainian).
Kvitka, R., Shevchenko, O., & Kovalchuk, L. (2022). War-related land degradation and agricultural recovery: Evidence from conflict zones. Land Use Policy, 123, Article 106321. doi: https://doi.org/10.1016/j.landusepol.2022.106321 (in English).
Johnson, A., & Chen, W. (2021). Approaches to risk-adjusted discount rates in high-uncertainty environments. Journal of Risk and Financial Management, 14(8), 367–380. doi: https://doi.org/10.3390/jrfm14080367 (in English).
Camacho-Sanchez, C., Yie-Pinedo, R., & Galindo, G. (2023). Humanitarian demining for the clearance of landmine-affected areas. Socio-Economic Planning Sciences, 88, 101611. doi: https://doi.org/10.1016/j.seps.2023.101611 (in English).
Kostovyat, H., & Kucherova, H. (2025). Analysis of macroeconomic risks during war: The role of financial institutions and state policy under conditions of incomplete data. Porta Universorum, 1(4), 122–137. doi: https://doi.org/10.69760/portuni.0104012 (in English).
Mystrioti, C., & Papassiopi, N. (2024). A comprehensive review of remediation strategies for soil and groundwater contaminated with explosives. Sustainability, 16(3), 961. doi: https://doi.org/10.3390/su16030961 (in English).
Didenko, N. (2024). Soil damage and recovery in Ukraine: Lessons from global post-war experiences. Land Reclamation and Water Management, (2), 79–86. doi: https://doi.org/10.31073/mivg202402-391 (in English).
Tsymbaliuk, I., Khomiuk, N., Kozliuk, V., & Kulii, V. (2025). Land resources management under conditions of degradation, war-related threats and socio-economic instability. Scientific Messenger of LNU of Veterinary Medicine and Biotechnologies. Series Economical Sciences, 27(105), 14–20. doi: https://doi.org/10.32718/nvlvet-e10503 (in English).
Subedi, Y. R., Kristiansen, P., & Cacho, O. (2022). Drivers and consequences of agricultural land abandonment and its reutilisation pathways: A systematic review. Environmental Development, 42, 100681. doi: https://doi.org/10.1016/j.envdev.2021.100681 (in English).
Raj, A., Jhariya, M. K., Banerjee, A., Nema, S., & Bargali, K. (2023). Land degradation and restoration: Implication and management perspective. Land and environmental management through forestry. Wiley, 1–21. doi: https://doi.org/10.1002/9781119910527.ch1 (in English).
Wang, S., Guo, J., Yu, Y., Shi, P., & Zhang, H. (2023). Quality evaluation of land reclamation in mining areas based on remote sensing. International Journal of Coal Science & Technology, 10(1), 43. doi: https://doi.org/10.1007/s40789-023-00601-9 (in English).