Принципи створення цінних паперів та особливості державного регулювання їх обігу в розвинених країнах
Анотація
Зазначено, що спочатку слід визначити два пріоритетні напрями розвитку фондового ринку при створенні нового цінного паперу. По-перше, це може бути поява нового власне інструменту, такого, як перша облігація з нульовим купоном. Це справді своєрідний вид творчості, що передбачає появу якісно нової технології. По-друге, це може бути конструювання інструменту, пристосованого для вирішення якогось конкретного завдання за допомогою об'єднання вже існуючих технологій. Розвиток процесу створення цінних паперів у різних країнах обумовлено впливом різних чинників, кожен із яких (чи його комбінація) створив передумови появи нових видів цінних паперів і нових фінансових схем. Визначено, що у разі зобов'язань із фіксованою ставкою купонна ставка боргового інструменту фіксується у момент емісії. Розмір купона (купонного доходу) визначається низкою факторів Інструмент ми називаємо конвертованим, якщо він може бути обмінений на розсуд інвестора на будь-який інший актив емітента. Що стосується корпоративного емітента таким активом, зазвичай, бувають прості акції. Умова дострокового погашення є непривабливою для можливих інвесторів, і тому, щоб продати інструмент, потрібно підвищити купонний дохід.
Конвертованість, навпаки, може залучити потенційних інвесторів, і це знижує необхідний продажу інструменту розмір купона. І відкликання та конвертованість є варіантами опціонів. Запропоновано два основні варіанти фонду погашення. При першому варіанті фонду, що є в даний час найбільш поширеним, емітент повинен періодично викуповувати певну частину обсягу емісії, що знаходиться в обігу. Цей викуп може здійснюватись або відповідно до умов дострокового погашення, або за допомогою прямого виходу на відкритий ринок – залежно від умов письмової угоди про емісію. При другому варіанті емітент робить періодичні внески спеціальний рахунок, контрольований нейтральною третьою стороною. Доходи з цього рахунку використовуються для погашення емісії у строк. Облігації із погашенням через такі фонди називаються на фінансовому жаргоні синкерами.
У цілому нині фонди погашення знижують рівень невизначеності для власників боргових інструментів і тому знижують і необхідний розмір купона. Однак ступінь зниження невизначеності значною мірою залежить від типу фонду погашення, що використовується.
Завантаження
Посилання
Azarenkova, H., Shkodina, I. (2012). Osnovni tendentsii rozvytku fondovoho rynku v postkryzovyi period. Visnyk NBU, no. 2 (192), 3–7 [in Ukrainian].
Baryliuk, I.V., Rubakha, M.V. (2013). Diahnostyka vplyvu faktoriv ekonomichnoho seredovyshcha na formuvannia finansovoho kapitalu kompanii. Finansy Ukrainy, no. 9, 104–117 [in Ukrainian].
Karpinskyi, B.A., Dubyk, V.Ya., Buriak, O.P. (2013). Finansova hlobalizatsiia v konteksti zrushen u natsionalnykh finansovykh systemakh: evoliutsiinyi pidkhid. Naukovyi visnyk NLTU Ukrainy, vyp. 23.10, 150–158 [in Ukrainian].
Kolodziiev, O.M., Zaplatynskyi, M.I., Tarasiuk, D.S. (2011). Osoblyvosti provedennia analizu tsinnykh paperiv v umovakh finansovoi kryzy. Formuvannia rynkovoi ekonomiky v Ukraini, no. 23, ch. 1, 342–349 [in Ukrainian].
Moshenskyi, S.Z. Finansova hlobalizatsiia: zahrozy i perevahy dlia investytsiinoi bezpeky Ukrainy. URL: http://www.mdct.ru/e-journals/PSPE/2007-4/Moshenskiy_407.htm [in Ukrainian].
Pidkhomnyi, O. (2013). Vplyv chynnykiv kultury na ekonomichnu povedinku v umovakh ryzyku. Formuvannia rynkovoi ekonomiky v Ukraini, vyp. 29, ch. 2, 85–89 [in Ukrainian].
AllianzGlobalWealthReport. (2013). URL: https://www.allianz.com/v_1380187782000/ media/economic_research publications/ specials/en/AGWR2013e.pdf
GlobalTop 100 Companies by market capitalisation, PricewaterhouseCoopers LLP. (2014). URL: http://www.pwc.com/gx/en/audit-services/capital-market/publications/asset s/document/pwc- global-top-100-march-update.pdf
Jacobs Bruce I. (2009). Tumbling tower of Babel: subprime securitization and the credit crisis. Financial Analyst Journal, vol. 65, no. 2, 34–46.
