Переосмислення вартісно-орієнтованого управління: інтегрована концептуальна рамка
DOI:
https://doi.org/10.26565/2786-4995-2026-3-18Ключові слова:
вартісно-орієнтоване управління, акціонерна вартість, вартість підприємства, корпоративні фінанси, стратегічне управління, корпоративне управління, вимірювання ефективності, організаційне узгодження, драйвери вартості, стале створення вартостіАнотація
У статті розглядаються концептуальні основи та еволюція вартісно-орієнтованого управління (VBM) як інтегрованої філософії всього підприємства, спрямованої на сталий довгостроковий розвиток його вартості. Дослідження систематизує фрагментовані перспективи з корпоративних фінансів, стратегічного менеджменту, корпоративного управління, вимірювання ефективності, теорії зацікавлених сторін, організаційної поведінки та досліджень сталого розвитку, показуючи, що сучасне VBM виходить за межі фінансових технік або вартісно-орієнтованих показників.
Вступна частина. Вартісно-орієнтоване управління (VBM) перетворилося на одну з провідних парадигм сучасного менеджменту, що поєднує принципи корпоративних фінансів, стратегічного менеджменту, корпоративного управління, управління ефективністю та сталого розвитку. У міру розширення концепції між дисциплінами воно набуває дедалі більшого впливу як в академічних дослідженнях, так і в управлінській практиці. Однак ця міждисциплінарна еволюція також призвела до різноманітних інтерпретацій VBM і розмила його концептуальні межі.
Постановка проблеми. Незважаючи на понад чотири десятиліття теоретичного розвитку, не існує загальноприйнятої концепції вартісно-орієнтованого. Існуючі дослідження часто інтерпретують VBM як методологію фінансового управління, рамку управління, систему вимірювання ефективності або стратегічний підхід до управління, що призводить до концептуальної неоднозначності та фрагментованого розуміння.
Нерозв’язані аспекти. Хоча література надає широкі знання про окремі виміри VBM, порівняно мало уваги приділяється інтеграції її теоретичних основ, концептуальних визначень, історичної еволюції та організаційної архітектури в цілісну концептуальну структуру. Відповідно, взаємозв'язки між основними компонентами VBM залишаються недостатньо висвітленими.
Мета статті. Метою цього дослідження є розробка інтегрованого концептуального розуміння вартісно-орієнтованого управління шляхом синтезу фрагментованих теоретичних перспектив і переосмислення VBM як загальнокорпоративної філософії управління для сталого довгострокового створення цінності.
Основний матеріал. Дослідження використовує структурований огляд літератури в поєднанні з тематичним, порівняльним і концептуальним аналізом та наративним синтезом. Аналіз інтегрує внески з корпоративних фінансів, теорії агентств, корпоративного управління, стратегічного менеджменту, управління ефективністю, організаційної поведінки, теорії зацікавлених сторін та досліджень сталого розвитку. На основі цього синтезу стаття розробляє інтегроване визначення VBM, визначає її організаційну архітектуру, пояснює її історичну еволюцію як процес зростаючої організаційної інтеграції та пропонує інтегровану концептуальну рамку.
Висновки. Дослідження демонструє, що сучасне вартісно-орієнтоване управління слід розуміти не як сукупність фінансових технік, а як загальнокорпоративну філософію управління, реалізовану через інтегровану організаційну архітектуру. Запропонована концептуальна рамка прояснює взаємозв'язки між основними організаційними функціями, що підтримують сталий довгостроковий спосіб створення вартості, сприяє концептуальному розвитку літератури з VBM і забезпечує основу для майбутніх емпіричних досліджень та управлінського застосування.
Посилання
Adams, C. A. (2017). Conceptualising the contemporary corporate value creation process. Accounting, Auditing & Accountability Journal, 30(4), 906–931. DOI: https://doi.org/10.1108/AAAJ-04-2016-2529
Ameels, A., Bruggeman, W., & Scheipers, G. (2002). Value-based management control processes to create value through integration: A literature review (Working Paper No. 2002/17). Vlerick Leuven Gent Management School. Retrieved from: https://ideas.repec.org/p/vlg/vlgwps/2002-17.html#download
Arnold, G., & Davies, M. (Eds.). (2000). Value-based management: Context and application. John Wiley & Sons.
Ashworth, G., & James, P. (2001). Value-based management: Delivering superior shareholder value. Financial Times Prentice Hall.
Barney, J. B. (1991). Firm resources and sustained competitive advantage. Journal of Management, 17(1), 99–120. DOI: https://doi.org/10.1177/014920639101700108
Barroso Casado, R., Burkert, M., Dávila, A., & Oyon, D. (2016). Shareholder protection: The role of multiple large shareholders. Corporate Governance: An International Review, 24(2), 105–129. DOI: https://doi.org/10.1111/corg.12131
Battilana, J., Obloj, T., Pache, A.-C., & Sengul, M. (2022). Beyond shareholder value maximization: Accounting for financial/social trade-offs in dual-purpose companies. Academy of Management Review, 47(2), 237–258. DOI: https://doi.org/10.5465/amr.2019.0386
Beck, V., & Britzelmaier, B. (2012). Value-based management: A critical literature review. International Journal of Sales, Retailing and Marketing, 1(3), 4–15. Retrieved from: https://www.circleinternational.co.uk/wp-content/uploads/2021/01/IJSRM13.pdf
Black, A., Wright, P., & Bachman, J. (1998). In search of shareholder value: Managing the drivers of performance. Pitman.
Blume, K. H. (2016). Value-based management as a tailor-made management practice? A literature review. Journal of Management & Governance, 20, 553–590. Retrieved from: https://share.google/hNx7NbkOKHHU29udC
Chatain, O., & Mindruta, D. (2017). Estimating value creation from revealed preferences: Application to value-based strategies. Strategic Management Journal, 38(10), 1964–1985. DOI: https://doi.org/10.1002/smj.2633
Copeland, T. E. (1994). Why value value? The McKinsey Quarterly, (4), 97–109.
Copeland, T., Koller, T., & Murrin, J. (2000). Valuation: Measuring and managing the value of companies (3rd ed.). John Wiley & Sons.
Damodaran, A. (2006). Damodaran on valuation: Security analysis for investment and corporate finance (2nd ed.). John Wiley & Sons.
Eccles, R. G., & Krzus, M. P. (2010). One report: Integrated reporting for a sustainable strategy. John Wiley & Sons.
Fiss, P. C., & Zajac, E. J. (2004). The diffusion of ideas over contested terrain: The (non)adoption of a shareholder value orientation among German firms. Administrative Science Quarterly, 49(4), 501–534. DOI: https://doi.org/10.2307/4131489
Freeman, R. E. (1984). Strategic management: A stakeholder approach. Pitman.
Fruhan, W. E. (1979). Financial strategy: Studies in the creation, transfer, and destruction of shareholder value. Richard D. Irwin.
Gans, J. S., & Ryall, M. D. (2017). Value capture theory: A strategic management review. Strategic Management Journal, 38(1), 17–41. DOI: https://doi.org/10.1002/smj.2592
Grant, R. M. (1991). The resource-based theory of competitive advantage: Implications for strategy formulation. California Management Review, 33(3), 114–135. DOI: https://doi.org/10.2307/41166664
Gray, R. (2006). Social, environmental and sustainability reporting and organisational value creation? Whose value? Whose creation? Accounting, Auditing & Accountability Journal, 19(6), 793–819. DOI: https://doi.org/10.1108/09513570610709872
Haspeslagh, P., Noda, T., & Boulos, F. (2001). Managing for value: It's not just about the numbers. Harvard Business Review, 79(1), 65–73.
Hawawini, G., & Viallet, C. (2007). Finance for executives: Managing for value creation (4th ed.). Thomson South-Western.
Hillman, A. J., & Keim, G. D. (2001). Shareholder value, stakeholder management, and social issues: What's the bottom line? Strategic Management Journal, 22(2), 125–139. DOI: https://doi.org/10.1002/1097-0266(200101)22:2<125::AID-SMJ150>3.0.CO;2-H
Ittner, C. D., & Larcker, D. F. (2001). Assessing empirical research in managerial accounting: A value-based management perspective. Journal of Accounting and Economics, 32(1–3), 349–410. DOI: https://doi.org/10.1016/S0165-4101(01)00026-X
Jensen, M. C. (2001). Value maximization, stakeholder theory, and the corporate objective function. Journal of Applied Corporate Finance, 14(3), 8–21. DOI: https://doi.org/10.1111/j.1745-6622.2001.tb00434.x
Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure. Journal of Financial Economics, 3(4), 305–360. DOI: https://doi.org/10.1016/0304-405X(76)90026-X
Kaplan, R. S., & Norton, D. P. (1992). The balanced scorecard: Measures that drive performance. Harvard Business Review, 70(1), 71–79.
Kaplan, R. S., & Norton, D. P. (1996). The balanced scorecard: Translating strategy into action. Harvard Business School Press.
Koller, T., Goedhart, M., & Wessels, D. (2010). Valuation: Measuring and managing the value of companies (5th ed.). John Wiley & Sons.
Lepak, D. P., Smith, K. G., & Taylor, M. S. (2007). Value creation and value capture: A multilevel perspective. Academy of Management Review, 32(1), 180–194. DOI: https://doi.org/10.5465/AMR.2007.23464011
Lev, B. (2001). Intangibles: Management, measurement, and reporting. Brookings Institution Press.
Malmi, T., & Ikäheimo, S. (2003). Value-based management practices: Some evidence from the field. Management Accounting Research, 14(3), 235–254. DOI: https://doi.org/10.1016/S1044-5005(03)00047-7
Martin, J. D., & Petty, J. W. (2000). Value-based management: The corporate response to the shareholder revolution. Harvard Business School Press.
Martin, J. D., Petty, J. W., & Wallace, J. S. (2009). Value-based management with corporate social responsibility (2nd ed.). Oxford University Press.
McTaggart, J. M., Kontes, P. W., & Mankins, M. C. (1994). The value imperative: Managing for superior shareholder returns. Free Press.
Modigliani, F., & Miller, M. H. (1963). Corporate income taxes and the cost of capital: A correction. The American Economic Review, 53(3), 433–443.
Modigliani, F., & Miller, M. H. (1958). The cost of capital, corporation finance and the theory of investment. The American Economic Review, 48(3), 261–297.
Porter, M. E. (1985). Competitive advantage: Creating and sustaining superior performance. Free Press.
Porter, M. E. (1996). What is strategy? Harvard Business Review, 74(6), 61–78.
Porter, M. E., & Kramer, M. R. (2011). Creating shared value. Harvard Business Review, 89(1–2), 62–77.
Rappaport, A. (1998). Creating shareholder value: A guide for managers and investors (Rev. ed.). Free Press.
Rappaport, A. (1986). Creating shareholder value: The new standard for business performance. Free Press.
Reimann, B. C. (1987). Managing for value: A guide to value-based strategic management. Planning Forum.
Stern, J. M., Shiely, J. S., & Ross, I. (2001). The EVA challenge: Implementing value-added change in an organization. John Wiley & Sons.
Stewart, G. B. (1991). The quest for value: A guide for senior managers. HarperBusiness.
Van Marrewijk, M. (2004). A value-based approach to organization types: Towards a coherent set of stakeholder-oriented management tools. Journal of Business Ethics, 55(2), 147–158. Retrieved from: https://link.springer.com/journal/10551/volumes-and-issues/55-2
Wallace, J. S. (2003). Value maximization and stakeholder theory: Compatible or not? Journal of Applied Corporate Finance, 15(3), 120–127. Retrieved from: https://onlinelibrary.wiley.com/toc/17456622/2003/15/3
Young, S. D., & O'Byrne, S. F. (2001). EVA and value-based management: A practical guide to implementation. McGraw-Hill.
